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如果欧洲的信用评级再出现下降会怎么样假设EFSF评级被下调

文章来源: 发布时间:2016-5-7

如果欧洲的信用评级再出现下降,会怎么样?假设EFSF评级被下调

标普下降了意大利信用等级,意大利富时MIB指数翻红,一些人开始猜测贝卢斯科尼的辞职期限。如果欧洲其他国家信用等级松动之后,市场会如何发展?

欧洲金融稳定基金(EFSF,假设它能拯救欧元区)现在的评级最高,如果标普中的现实主义者开始下调欧元区内其他国家的信用等级,不过这个评级随时可能改变。如果发生改诱发羊角风的因素变,EFSF信用会松动,并带来调整。济南治癫痫最好的医院这个救兵就不会像想象中那么强壮了。

如果欧元区出现更多的降级,EFSF可能出现以下的问题:

1、? EFSF的信用等级被下调,但是该机制还将会像以前一样运作,只不过融资成本会更高(估计是100个基点,对应法国和比利时国债收益率息差)。我们认为这是最有可能的后果。我们注意到,如果法国被降级,世界上最大的三个债权国(日本、美国和法国)就不能保留完整的AAA评级了。很多其他的主权国家尽管没有AAA评级,借贷也不成问题。

2、? 欧洲央行在外围市场购买更多的欧洲债券。由于EFSF机制借贷能力被削弱,欧洲央行一定会尽量在二级市场上购买欧洲国家主权债务来弥补这些缺失的融资空间(目前为止,估计已经购买了800亿欧元债券)。这种效果相当于一种软性的QE(量化宽松,这会让欧洲央行的资产负债表的情况更糟)-或者甚至是硬性QE(如果这些措施不起作用,欧洲央行的负债会增加)。这种情况可能是上述几种后果一同作用产生的。欧洲央行面临的唯一难题就是再次放弃原则(他们不得不表态,这些二级市场的购买行为不是“暂时性的”,也就哈尔滨癫痫病医院哪里好是说EFSF不能完全发挥作用)。

3、? 即使法国评级被下调,EFSF仍然保留了AAA等级,借贷能力没有被削弱和融资成本没有升高(可能性很小)。

4、? 为了保留AAA级别,EFSF降低借贷规模……可能性很小,因为为了保证西班牙和意大利的融资需要,EFSF的规模需要扩充。根据我们的计算,为了防止危机扩散,EFSF的借贷规模达应该达到1万亿欧元。

5、? 为了保证EFSF的AAA级别同时又不降低其借贷能力,德国和其他AAA级别的欧元区国家(荷兰、芬兰、奥地利和卢森堡)必须增加对EFSF的资本注入……可能性很小,这些国家的国内政治力量反对这么做。

6、? 核心欧洲国家停止了在外围市场的救助-欧元区保留着AAA级别的国家会担心自身的信用级别受到下调威胁,这是主要的风险。他们还会决定继续在外围市场进行救助不符合他们的利益(或者国内的政治环境阻止这么做治疗癫痫病科哪家好)。失去了核心欧洲国家的支持,一个分裂的欧洲势必出现。我们也认为这不可能,可是如果法国的信用级别被下调,这种后果的可能性就会越来越大。

来自合作博客Zerohedge

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